Фондовый рынок

Выступая 24 сентября в Университете Массачусетса, Джанет Йеллен недвусмысленно дала понять, что она и большинство ее коллег в Комитете по операциям на открытом рынке намерены повысить краткосрочную процентную ставку до конца 2015 года. Особенно важным стал тот факт, что Йеллен открыто обозначила собственную позицию по данному вопросу, в то время как после сентябрьского заседания она выступала от имени всего FOMC. Впрочем, как показывает новейшая история ФРС, Банк имеет тенденцию пересматривать свой политический курс, поэтому рынки по-прежнему скептически относятся к перспективам повышения ставки в этом году.

Федрезерв в течение нескольких месяцев повторял, что повысит ставку по федеральным фондам, когда рынок труда приблизится к показателю полной занятости и когда члены FOMC смогут прогнозировать, что инфляция в годовом выражении достигнет 2%. Однако, хотя в сентябре оба этих условия уже были выполнены, FOMC решил оставить ставки на прежнем уровне, объяснив это обеспокоенностью ситуацией в мировой экономике в целом и в Китае в частности. Меня это не убедило. Я в течение нескольких месяцев верил, что Федрезерв должен начать ужесточение политики с целью снижения рисков для финансовой стабильности, сопряженных с поведением инвесторов и кредиторов в ответ на затянувшийся со времен финансового кризиса-2008 период исключительно низких процентных ставок. События в Китае никоим образом не являются оправданием для дальнейшего откладывания ужесточения в долгий ящик.

Для начала, рассмотрим экономическую ситуацию внутри страны и начнем с занятости. К моменту заседания FOMC 16 сентября, ставка безработицы в США снизилась до 5,1% - уровня, который ЦБ ранее называл как соответствующий полной занятости. Несмотря на сохранение определенного числа лиц, по-прежнему не могущих найти работу с полной занятостью, ФРС считает, что дальнейшее продавливание ставки безработицы под отметку 5,1% в конечном итоге приведет к нежелательному росту инфляции. Текущая инфляционная картина более противоречива. Темпы роста общего показателя инфляции за последние 12 месяцев составили всего 0,2%, что ощутимо не дотягивает до целевого уровня ФРС 2%. Эта динамика связана с резким падением в предыдущем году цен на энергоносители. Компонент энергии в составе индекса потребительских цен снизился на 13%. Показатель базовой инфляции (не учитывающий покупки энергии) составил 1,8%. Даже этот результат не отражает в полной мере влияние фактора энергии на инфляцию, поскольку подешевевший бензин обусловил снижение расходов на транспортировку, что понизило цены в широком спектре категорий.

Вывод прост: когда цены на энергоносители прекратят падение, общий ценовой индекс подскочит, приблизившись к отметке 2%. Согласно собственному усредненному прогнозу членов FOMC, инфляция в 2017 году составит 1,8%, а в 2018 - 2%.

Таким образом, если Федрезерв, в силу каких-то соображений, захотел оставить ставки на прежнем уровне, он должен был разъяснить, что это решение не связано с экономической ситуацией внутри страны. Он решил сослаться на Китай, который в последние недели оставался главной темой новостных заголовков. Уменьшение общего показателя китайского импорта потенциально означал и снижение спроса на экспорт из США. Фондовый рынок Поднебесной обвалился от недавних максимумов примерно на 40%. Кроме того, Пекин неожиданно и резко девальвировал юань, что было чревато падением цен на импорт – а, значит, и ослаблением инфляции – для США.

Однако влияние китайских проблем на экономику США не так уж велико, как кажется на первый взгляд. Спрос Китая на импорт снижается в соответствии со смещением акцентов его экономической структуры - с производства на сферу услуг и потребление домохозяйств. Это значит, что Поднебесной нужно меньше железной руды и прочего сырья, импортируемого из Австралии и Южной Америки, и меньше специализированного производственного оборудования, импортируемого из Германии и Японии. Доля США в общем импорте Китая составляет всего 8%, а экспорт Штатов в Поднебесную формирует менее 1% от американского ВВП.

Что же касается фондового рынка, то он зачастую расценивается как своего рода казино для небольшого сегмента китайских домохозяйств - держателями акций являются лишь порядка 6% китайских граждан. Шанхайский индекс фондового рынка взлетел с уровня годовой давности 2,200 к максимуму 5,100, достигнутому в середине лета, а затем стремительно обвалился, и сейчас держится в районе 3,000. Таким образом, несмотря на всю шумиху, поднятую в СМИ по поводу обвала китайских акций, фактически они выросли в годовом выражении на 30+%. На самом деле показатели благосостояния и потребления в Китае гораздо сильнее привязаны к стоимости активов на рынке недвижимости, а не на фондовом рынке.

И, наконец, недавнее снижение курса юаня против доллара составило всего 2,5%, с 6.2 до 6.35. Даже не сравнить с двузначными показателями падения иены, евро и фунта. Выходит, что взвешенный с учетом торговли курс юаня значительно превосходит относительную стоимость валют, с которыми он соперничает. Еще важнее, что снижение юаня и других валют за последний год оказало совсем незначительное воздействие на импортные цены США, поскольку Китай и прочие экспортеры выставляют стоимость своих товаров в долларах и не корректируют их с учетом изменений валютных котировок. Когда США сообщают о падении цен на импорт в августе на 11% г/г, этот показатель практически полностью обусловлен снижением цен на энергию. Без учета энергоносителей цены на импорт потеряли всего 3%.

Таким образом, Федрезерв прав, когда говорит о низкой инфляции из-за резкого падения цен на энергию. Однако ему не следует беспокоиться об эффектах снижения валютных курсов в странах, являющихся крупнейшими торговыми партнерами США. И, опять же, когда энергоносители прекратят дешеветь, показатель инфляции вырастет, приблизившись к отметке 1,8%. Поэтому, если только экономика США не преподнесет никаких внезапных сюрпризов, мы можем ожидать, что ФРС начнет повышать процентные ставки в этом году, как и предположила Джанет Йеллен, а затем продолжит ужесточение в 2016 году и далее. Остается лишь надеяться, что в следующие 18 месяцев ЦБ успеет повысить их достаточно для того, чтобы не допустить финансовой нестабильности и долгосрочной инфляции, которые могут возникнуть в результате затяжного периода чрезвычайно смягченной монетарной политики.

Мартин Фельдштейн

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

ВВП США вырос на 3,9%

Как сообщает Бюро экономического анализа США, ВВП Америки по итогам 2-го квартала показало намного более значительный рост, чем ожидали эксперты, что подтверждают вышедшие в пятницу окончательные данные.

Так, отчет показывает, что реальный рост американского ВВП во втором квартале текущего года достиг 3,9 процента в годовом выражении, хотя в первом квартале этот показатель демонстрировал снижение на 0,2 процента. Аналитики прогнозировали рост в минувшем квартале на 3,7 процента. После публикации данных доллар США укрепил позиции против основных мировых валют.

Улучшение экономического климата в США проявляет себя и в количестве заявок на пособие по безработице, которое сократилось, превзойдя ожидания экспертов. Хотя можно отметить и несколько негативный момент: большинство нефтегазовых компаний страны ведут подготовку к резкому сокращению кредитования со стороны банков. Так, согласно информации от Haynes and Boone, компании США из нефтяного сектора в среднем предполагают, что кредитование будет сокращено на 39 процентов. Снижение финансовой поддержки произойдет вследствие переоценки финансового состояния компаний, проводящейся банками дважды в год – в апреле и в сентябре.

Влияние США на рынок

На прошедшей неделе особенно сильное влияние Америки на мировые финансовые площадки проявилось через выступление Йеллен, которое сильно взволновало рынок. Причем поводом для волнений стали не высказывания председателя ФРС или предложенные прогнозы, а плохое самочувствие Джанет.

Было вновь обещано повышение ставки в 2015 году, но при условии достижения необходимых экономических показателей. Примечательно, что в целом в мире сейчас складывается не самая благоприятная картина в связи с финансовым кризисом, из-за которого крупные центробанки были вынуждены дать беспрецедентный объем ликвидности финансовой системе. Теперь же возможностей остается не так много.

В краткосрочной перспективе самая сильная угроза для глобальной экономики исходит от Китая, экономика которого может показать сильную просадку. И если это действительно произойдет, то монетарные власти развитых стран будут вынуждены найти новые подходы, вариантов которых осталось мало. И один из этих вариантов – отрицательные процентные ставки. В ЕС уже использовали этот инструмент, но результаты были не самыми убедительными.

30.09.2015 17:25 (просмотров: 47)

Газ вернулся на биржу

Финансовый прогноз на февраль

США ждут рекордные увольнения с 2009 года

США ждут рекордные увольнения с 2009 года

Американские власти продолжают рапортовать об улучшении ситуации на рынке труда, однако с такой оценкой согласны далеко не все эксперты, да и население, если верить сообщениям различных изданий, особого прогресса не замечает.

Официально в США уровень безработицы составляет всего 5,3%, причем этот показатель снижается уже несколько лет подряд. Но есть один важный момент, который, в принципе, никто и не скрывает, - это падение участия населения в рабочей силе. Иными словами, безработица падает по большей части потому, что количество безработных и тех, кто попадает в статистику, также неуклонно снижается. Это давно известный факт, и даже кандидат в президенты Дональд Трамп совсем недавно в интервью журналу Time сделал следующее заявление об американской экономике:

В реальности уровень безработицы в нашей стране, вероятно, 21%. Не 6%. Не 5,2% и не 5,5%. Я говорю о реальном уровне безработицы: вообще-то, я на днях видел график нашей реальной безработицы, и 90 миллионов людей не работают. Точнее, 93. Если подсчитать, то наш реальный уровень безработицы – 42%.

Официальный уровень безработицы в июле составил 5,3%, однако Трамп говорит о другом. При подсчете официального уровня безработицы человек считается безработным, если он активно ищет работу. А что говорить о тех людях, которые ее не ищут?

Очередное подтверждение тому, что ситуация на рынке труда США вовсе не так оптимистична, как ее преподносят, пришло накануне, когда агентство Challenger сообщило о максимальном с 2009 г. количестве увольнений в этом году.

В августе количество запланированных увольнений составило чуть более 40 тыс. человек, что на 60% меньше, чем в июле, но это связано лишь с тем, что в июле было очень много разовых увольнений, в том числе из армии. По сравнению с прошлым годом количество увольнений в августе выросло на 2,8%.

Источник: Challenger

Тревожит тот факт, что в семи месяцах этого года количество увольнений превысило прошлогодние значения. И пока большинство экспертов пребывают в состоянии эйфории относительно количества заявок на пособие по безработице, которое стремится к рекордным минимумам, реальность выглядит совсем иначе. Агентство Challenger сообщает, что с начала года компании уволили 434554 сотрудника, что на 31% выше, чем за первые восемь месяцев прошлого года. Тогда был уволен 332931 сотрудник.

Если взять среднее количество увольнений за месяц (54319) и спрогнозировать на его основе итоговое значение, то получим 650 тыс. увольнений за год - максимум с 2009 г. когда было уволено 1272030 человек.

Такая динамика объясняется не только относительно слабыми темпами роста экономики, но и спадом в энергетическом секторе. Считается, что из-за спада цен на нефть под увольнение попало более 82 тыс. человек: это и нефтяные компании, и компании, поставляющие оборудование нефтяному сектору.

Любопытно, что в августе лидером по сокращениям стал вовсе не энергетический сектор, а ритейл - почти 10 тыс. сотрудников, правда большая часть из них из-за банкротства супермаркета A&P, который закрыл 100 торговых точек и уволил 8,5 тыс. человек.

Всего с начала года ритейл уволил 57363 человека, что намного больше, чем за аналогичный период прошлого года - 30109.

Если вернуться к нефтяному сектору, сразу же вспоминается сообщение последних дней от компании Conoco Phillips, которая объявила о сокращении 10% сотрудников по всему миру. Ну и в разрезе по штатам наибольшие потери по количеству рабочих мест несет, конечно же, Техас - главный центр так называемой сланцевой революции.

Источник: Challenger

Источник: http://www.vestifinance.ru/articles/62015

Источники: www.forexpf.ru, www.optima-finance.ru, forexsystems.ru